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做好事有成本？投資可持續基金可以促進環保和社會責任，但不少人認為企業要做好環境、社會及管治（ESG）需額外成本，影響公司的盈利能力。散戶以財務為優先，沃頓商學院研究顯示，零售投資者對待ESG資訊的方式與財務資訊相同，若ESG消息對股價不利便會沽售，說明一般散戶並不願意為可持續目標犧牲財務回報。 然而，真實的情況是怎樣？根據一份於2015年由Friedeetal等權威專家做的學術研究證實，可持續基金長期不會跑輸大市。但短期而言，有時贏、有時輸。根據摩根士丹利的報告，可持續基金在去年上半年的中位數回報率達12.5%，而傳統基金僅為9.2%；92%可持續基金錄得正回報，傳統基金則為85%。不過，在2022年就跑輸了，主因是石油及軍工股跑出，而這些股份被可持續基金排除在外。與任何投資一樣，可持續基金存在財務風險，散戶應在心理和財務上做好承受潛在虧損的準備。 散戶仍須了解真實風險 地緣政治與行業排除風險──可持續基金會系統性地排除整個行業，化石燃料、武器、國防、煙草及其他「罪惡行業」。在正常市場環境下，這並無大礙。但當地緣政治危機爆發時，如俄烏戰爭，恰恰是

環境極端主義（Environmental Extremism）行動頻繁透過在知名藝術品或公共地標潑灑油漆或番茄湯等激進手段，來引起公眾對氣候危機與化石燃料開發的關注。在某種程度上推動了環境、社會及管治（ESG）的進程，迫使企業與投資者將氣候風險納入決策核心；但同時，極端主義行動所引發的社會反彈，亦成為「反ESG」浪潮的動員工具，對可持續投資框架造成實質衝擊。 公司管治陷多重壓力 環境極端主義的歷史與ESG框架的演進存在深層互動。激進的公民不服從運動，從上世紀1970年代的動物解放陣線（ALF）到2018年後的滅絕叛亂（Extinction Rebellion）及「停止石油」（Just Stop Oil），抗議者封鎖道路或潑漆藝術品，在相當程度上迫使企業、監管機構及投資者正視環境風險，並將氣候相關議題納入公司治理討論之中。 大規模破壞性抗議使氣候議題成媒體焦點，迫使管理層在股東大會上回應環境立場。投資者援引環保壓力作為企業管治缺失的佐證。 2021年，小型對沖基金Engine No.1 憑藉ESG理由，在主要資產管理公司的支持下，於埃克森美孚董事會

內地價格戰窒礙ESG發展 近年流行的「內捲」一詞，描述一種非理性過度競爭的惡性循環：在產能過剩的背景下，企業競相壓價求存，導致利潤持續萎縮，最終令整個行業陷入「增量不增益」的困境。「內捲式」價格戰對環境、社會及管治（ESG）三個維度均製造了顯著的阻礙，嚴重威脅中國企業的可持續發展能力。 企業往往優先削減不直接影響短期生產的支出，包括環境保護投入。以電動車供應鏈為例，在成本控制壓力下，企業在原料選取和加工處理中被迫放棄更有利於環境保護的選擇。外賣行業的低價競爭則導致大量增加一次性包裝品的使用，對環境造成額外負擔。 資源浪費延緩雙碳達標 過剩產能造成資源浪費，大量工廠在低利用率情況下運作（例如，部分省份集中式太陽能電站虧損超過180億元人民幣），令Scope 1和Scope 2排放相對於每單位有效產出大幅上升。此外，持續的通縮壓力令企業難以為碳排放管理投入必要資金，延緩了「雙碳」目標的實現進程。 「內捲式」競爭最直接的社會影響是對勞工群體的系統性壓榨。企業為維持成本競爭力，普遍採取壓低薪酬、延長工時的策略。長期來看，此類行為不僅引發員工流失，更可